承袭2013年年报的趋势，昨日晚间发布2014年半年报的中国太保虽然仍旧收获了超过25%的净利润同比增长，但寿险和产险依然呈现“冰火两重天”的表现。其寿险的新业务价值同比增长率在业内数一数二，但产险的净利润同比表现却在目前几家A、H股已发布半年报的保险公司中垫底。
中国太保半年报数据显示，其2014年上半年实现净利润68.48亿元，同比增长25.3%，不过值得注意的是，由于保险合同准备金的相关假设调整，增厚了其27.6亿元的利润总额。
上半年，中国太保营业收入为1141.45亿元，同比增长9.7%，其中保险业务收入1084.13亿元，同比增长9.9%;加权平均净资产收益率6.6%，同比提升1.0个百分点。截至2014年上半年末，集团内含价值1538.91亿元，较上年末增长6.6%;集团有效业务价值688.43亿元，较上年末增长10.3%。
上半年，中国太保和中国平安均计提了大量减值，这样的大幅计提使得浮亏大量减少。中国太保截至今年上半年末，资本公积项下的浮亏数从去年末的51.55亿元下降为10.08亿元，而中国平安则直接从浮亏74亿元变成了浮盈2.7亿元。
寿险新业务价值增长迅速
“两个聚焦”(聚焦营销渠道，聚焦期缴业务)战略使得中国太保寿险的价值增长得到持续推动。半年报数据显示，太保寿险今年上半年实现新业务价值52.30亿元，同比增长22.9%。这一同比增长率和已发布半年报及半年业绩的中国平安、中国人民保险集团以及中国太平相比，虽低于太平寿险的44%，但远高于平安寿险的16.7%以及人保寿险的5.9%。
太保寿险相关人士对《第一财经日报》记者表示，在“两个聚焦”的战略下，营销渠道作为公司价值增长最主要驱动力的作用进一步凸显。数据显示，2014年上半年，太平洋保险个险营销条线累计实现新保业务收入102.41亿元，同比增长27.3%，在连续三年增速同业领先的基础上，今年继续保持领先优势，新业务价值实现快速增长，全司价值占比上升至84.4%。
同时，太保寿险抓住传统险定价利率改革的契机，大力发展风险保障型和长期储蓄型业务。上半年实现传统型保险业务收入142.08亿元，同比增长69%。分红型保险业务收入424.77亿元，同比下降5.3%;短期意外与健康保险业务收入34.98亿元，同比增长18.1%。
不过，太保寿险的退保金在今年上半年也呈现继续水涨船高之势。半年报数据显示，太保寿险上半年退保金为163亿元，同比大增68.2%，相比之下，平安寿险2014年上半年的退保金同比增长率为36.1%，远低于太保寿险。另外，太保寿险的个人寿险13个月和25个月继续率均稍逊于太平寿险的表现。
产险净利润同比表现“垫底”
从净利润表现来看，随着产险市场的“恶化”，太保产险的净利润表现也在近一年内每况愈下。2013年半年报显示，其净利润尚且同比增长11%，而2013年全年太保产险的净利润已出现下滑态势，同比微降1.4%。到了今年半年报，其净利润未止颓势，同比已经下降15.3%，这一净利润同比表现在上述几家已发布半年报的保险公司中处于“垫底”位置。
根据其他几家保险公司上半年业绩，平安产险净利润由2013年上半年的34.92亿元增加28.8%至2014年同期的44.96亿元，太平的境内产险保险税后经营溢利上升25.6%。而人保财险净利润虽也遭遇下降，但下降幅度小于太保产险，为6.2%。
究其原因，还是由于赔付支出增加而使综合成本率上升导致。中国太保半年报显示，其产险综合成本率同比上升1.8个百分点，达99.5%。其中车险业务受市场竞争和赔付成本的影响，综合成本率达100%。而受赔付增加影响，非车险综合成本率达97.5%，亦同比增长9.6个百分点。相较而言，平安产险和人保产险的综合成本率均只有94.4%。
赔付支出增加是太保产险净利润下降的主要因素之一。数据显示，其赔付支出同比增长14.4%，高于已赚保费的同比涨幅，赔付率63.8%，比去年同期提高1.6个百分点。而平安产险赔付率为58.3%，同比下降1.9个百分点。人保财险赔付率由截至2013年6月30日6个月的61.5%增长0.9个百分点至2014年同期的62.4%，增幅亦小于太保产险。同时，太保产险手续费占保险业务收入比例从2013年上半年的9.8%上升到今年上半年的10.4%，主要原因是产险市场发展环境变化所致。
中国太保董事长高国富在半年报中针对产险业绩表示：“我们也意识到，反映公司盈利能力的核心指标未有改善。下一步，我们将根据产险市场发展环境的变化，针对自身存在的薄弱环节，推进体制和机制的改革，并继续深化车险精细化管理，加快非车险业务发展、优化业务结构，提升营运集约化管理水平。”
在分析师眼里，对安信农险的收购交易提供了今后太保产险综合成本率下降的想象空间。
今年7月7日，太保产险与上海国际集团、上海国有资产经营有限公司签署产权交易合同，拟以2.24亿元左右受让上述两公司合计持有的安信农业保险股份有限公司17166.92万股股份。中国太保集团表示，本次交易尚需取得保监会的批准。交易完成后，太保产险将持有安信农险34.34%的股份。
国泰君安表示，此次交易将整合太保产险的资源优势和协同效应，提升农险专业经营能力。目前安信农险的保费和净利在太保产险中的占比分别为1.2%和1.4%;预计五年后对产险的收入贡献约为3%，对综合成本率下降贡献23BP左右。
计提减值 下半年“轻装上阵”
而在投资方面，中国太保和中国平安一样，在今年上半年都计提了大量减值，欲在下半年“轻装上阵”。这直接导致了太保集团和平安集团的总投资收益率远低于人保集团和中国太平。
数据显示，2014年上半年，中国太保实现总投资收益143.83亿元，同比下降8%;年化总投资收益率4.4%，同比下降0.4个百分点，主要是计提权益类资产减值准备大幅增加所致。4.4%的总投资收益率与中国平安的4.3%相若，而人保集团和中国太平的总投资收益率分别高达5.1%及5.14%。
从财务数据来看，这主要是由于计提减值的大幅增加。今年上半年，中国太保计提减值数额达到35.72亿元，较2013年上半年的4.88亿元大涨了632%。这一比例和中国平安的623.2%不相上下，而人保集团计提减值仅同比增长10.8%。
这样的大幅计提使得中国太保和中国平安一样，浮亏大量减少。数据显示，中国太保截至今年上半年末，资本公积项下的浮亏数从去年末的51.55亿元下降为10.08亿元，而中国平安则直接从浮亏74亿元变成了浮盈2.7亿元。
从净投资收益来看，固定息投资利息收入增加致中国太保今年上半年年化净投资收益率达4.9%，同比提升0.1个百分点，这一水平与中国平安的5%不相上下，但低于人保集团的5.5%。
从投资配置大类比例方面来看，几家上市保险公司和去年末相比都没有太大变化，不过均继续提高对另类投资的投资比例。中国太保的债权投资产品余额较上年末增长0.5个百分点，固定收益型及权益投资型的理财计划则共提高了1.4个百分点。同样，中国平安的债权投资计划从去年末的6.2%上升至今年上半年末的8.2%，理财产品投资则从2.5%上升至4.4%。不过从横向比较来看，中国太保和人保集团的权益性投资品种都超过了10%，而中国平安及中国太平则都在8%~9%的水平。
